一、用期权定价模型估价创业企业的价值（论文文献综述）
刘宗函[1]（2020）在《基于质押贷款目的专利权价值评估研究》文中指出历史车轮不可阻挡,知识产权早已登上历史舞台,作为知识产权中的重要支柱,专利权在企业经营和经济发展中起到的作用日益凸显。尤其对于一些中小型科技企业,专利权不仅能为其产品提供竞争优势,还能提供质押贷款机会。因此,对于专利权的评估环节至关重要。传统三大方法对于专利权价值评估均有其不足的地方,三者存在的通病就是忽视了专利权能带给企业柔性管理的特性。因此本文提出用期权法对专利权进行评估,从而凸显了专利权带来企业柔性管理的权利价值。本文选用了西安XX公司用与质押贷款的专利权组合作为评估对象,因为成本法与市场法缺少可使用条件,所以先用收益法对其进行估值,结果为1332.93万元,然后考虑用层次分析法改进分成率调整系数,再次使用收益法得到1315.84万元,并将该数据作为收益法的最终结果。之后,考虑到柔性管理的特性,采用B-S模型进行估值,结果为1530.30万元,比收益法的1315.84万元多214.46万元,多出的这部分体现了企业柔性管理权利的价值。鉴于B-S模型考虑到了专利权给予企业柔性管理的权利,最终,采用1530.3万元作为最终评估结果。鉴于一次性评估结果可信度不够,针对每个方法评估结果分别做了稳健性分析和敏感性分析,结果显示评估值可信度较高。评估过程反映了质押贷款视角下专利权的价值评估的诸多问题,对于专利权价值评估提供了一定参考意义,但B-S模型涉及参数的确定过程还需要更多的研究。
王英姿[2]（2020）在《基于实物期权的人工智能企业价值评估研究 ——以科大讯飞为例》文中研究指明在全球智能化浪潮以及国家政策支持下,我国人工智能产业规模迅速扩大,市场中投融资活动、并购等交易日益频繁。了解人工智能企业的价值特点、对人工智能企业进行价值评估成为了重要课题。本文研究了人工智能企业的价值构成、价值特征以及价值影响因素,分析了人工智能企业价值评估的特点。在此基础上引入实物期权下的Schwartz-Moon模型对人工智能企业价值进行评估,为人工智能企业价值评估提供理论及实践参考。人工智能企业与传统的劳动密集、资金密集企业不同,其核心竞争力在于技术、知识、人力。企业呈现出无形资产占比高、盈利能力强、成长速度快的特点。同时,也存在风险高、不确定性大的特点。除了现有获利能力带来的现有价值外,企业价值还应考虑潜在获利能力带来的潜在价值。企业价值受盈利能力、成长能力、创新能力以及外界环境等多方面因素的影响。当前实务中对人工智能企业的估值多采用传统评估方法。传统估值方法忽略了人工智能企业价值评估的动态性、不确定性,对未来收益进行静态、单一预测,忽略企业管理柔性的价值,无法合理评估人工智能企业的内在价值。针对传统价值评估方法的局限性,本文引入实物期权思想对人工智能企业进行估值。实物期权方法聚焦于现金流的不确定性,通过概率分布描述现金流分布,衡量了企业管理柔性的价值,与人工智能企业价值评估的动态性、不确定性、整体性相适应。本文选取了实物期权方法中的Schwartz-Moon模型结合蒙特卡洛模拟法对进行估值。这是由于蒙特卡洛模拟法在处理不确定因素较多的复杂问题时比其他方法更简单、效率更高、结果更准确。Schwartz-Moon模型考虑了收入、收入增长、成本的波动,利用随机微分方程描述多个相关变量,充分考虑了企业面临的不确定性。本文用Schwartz-Moon模型对科大讯飞公司进行估值,通过估算所得企业价值求出评估基准日的股权价值,与当日股价进行对比以验证评估结果的合理性。利用敏感性分析判断模型估值中的关键参数,识别出企业价值管理中应该关注的因素,包括加强成本控制、技术创新,提升行业竞争力等。最后对Schwartz-Moon模型的有效性进行了分析,通过估值结果与实际股价的对比发现二者差异较小,验证了模型的有效性。同时,利用传统估值方法对科大讯飞公司进行估值,发现估值可操作性不高、结果准确度差。这验证了实物期权方法相比传统估值方法的有效性以及合理性。本文分为五大部分。第一部分是引言,该部分主要介绍了论文的研究背景、意义,并对相关文献进行梳理,了解了国内外对于企业价值评估方法、实物期权、人工智能企业价值的研究现状。第二部分是基于实物期权的人工智能企业价值评估理论概述。本部分对论文研究的对象进行了阐述,包括人工智能企业、人工智能企业的价值、人工智能企业价值评估方法以及相关理论基础。介绍了人工智能企业的内涵和特点,人工智能企业价值的构成及影响因素。阐述了传统企业价值评估方法及其局限性,实物期权的内涵及其适用性。第三部分是人工智能企业价值评估的实物期权模型构建。本章根据人工智能企业的特征选取了适用的Schwartz-Moon定价模型,介绍了模型构建过程,估计参数及获取方法,并对模型的适用性进行了分析。第四部分是基于实物期权的人工智能企业价值评估模型的应用。本部分将Schwartz-Moon定价模型用于科大讯飞公司,结合蒙特卡洛模拟法求解,最终得到企业的评估价值。首先,分析了行业概况,并对公司的基本情况、不确定性进行了分析,然后应用模型对公司进行估价并对模型参数进行敏感性分析。第五部分是人工智能企业应用实物期权估价模型的有效性评价及案例启示。通过对Schwartz-Moon模型评估结果与实际股价、传统评估方法结果进行对比,验证了模型应用于人工智能企业价值评估中的有效性,并对案例研究启示进行了总结。本文通过归纳文献等方法深入分析了人工智能企业的价值,根据人工智能企业价值评估特点,提出将实物期权方法应用于企业估值中,并选取了适用于人工智能企业的Schwartz-Moon定价模型。运用案例研究法,将模型应用于科大讯飞公司估值中。通过对评估结果的分析验证了该方法对人工智能企业进行估值的适用性。通过研究,本文认为实物期权下的Schwartz-Moon模型为人工智能企业价值评估提供了一个新思路。其评估结果可以有效反映企业价值,为相关交易活动提供合理的参考价格。
吴江林[3]（2014）在《创业板高科技公司IPO定价模型及应用研究》文中指出2009年9月25日随着首批十家公司在创业板IPO申购的启动，标志着我国创业板市场的正式推出并进入了实质性的运行之中。截止2013年8月31日已有355家公司在创业板市场成功上市，创业板这一概念由此日益成为广泛议论的热门话题。创业板市场是为了适应新经济的要求和高新技术产业发展的需要，弥补现有证券市场功能上的缺陷而设立的新市场，它将成为我国建立多层次资本市场的一个显着标志，将对我国中小企业特别是高科技创业型企业的成长与发展提供一个关键性的融资平台。创业板上市公司发行定价问题，即IPO定价问题是理论界与实务界所关注的重要问题。这是因为，对此问题的研究既与创业板两级市场间的协调发展相关，还与创业板在未来发展过程中的资源配置功能相关，因而深入分析创业板市场的IPO定价问题对创业板市场的长期、规范、健康地发展具有重要影响，进而也会在提升我国资本市场的投资理念、提高证券市场的整体质量与运作效率、进一步推动我国证券市场向规范化、市场化、国际化迈进等方面产生深远的影响。论文在综述了国内外相关研究基本理论与方法的基础上，阐述了IPO定价的基本原则与发行方式，分析了影响发行公司IPO定价的内部与外部因素，对高科技、高科技产业及高科技企业进行了重新界定，进一步分析了创业板公司的估值定价特点。包含的公司内在价值影响因素的信息越多,股票价格的合理性越高,反之股票价格的合理性越低。本文在分析高科技公司定价的合理性时，利用相关的分析方法为股票价格对公司内在价值变量展开回归分析，回归的拟合优度反映了股票价格的合理性。通过增加一系列公司特征变量，本文利用多元回归分析还综合考察了获利能力、经营能力、偿债能力和资本结构等特征对公司内在价值的影响。考虑到变量间共线性问题，本文利用主成分分析法对影响公司内在价值的主要变量展开分析，从寻因的角度考察高科技公司一级市场价格和二级市场价格的准确性。此部分研究在于进一步考察我国主板市场在高科技公司IPO定价时的合理性，以便为创业板高科技公司IPO定价模型及方法的研究提供更坚实的基础。在分析创业板高科技公司IPO参与各方利益均衡的基础上，论文研究发行人对IPO发行规模的期望与一般投资者在利益均衡时的弱势处境，推导出承销商对IPO发行规模即募集资金额的期望值，以及机构投资者对高科技公司IPO价格的报价值，并且给出了模型的相关推论，从而从另一角度为IPO抑价问题提出了解答。通过结合我国高科技企业生命周期（研究与开发期、创业期、早期成长期、加速成长期、稳定成长期和成熟期等六个阶段）及价值特征（高风险性、高成长性、高成本性及高附加值性等四大特征），论文分析了以股权现金流为主的关键性财务指标在企业不同发展阶段的变化特点，建立了适应证券发行询价制的以股权现金流与股权资本成本为主要变量的创业板高科技企业IPO定价分析模型，并且进行了实证研究。研究表明：这一定价模型体现了询价制下创业板高科技公司IPO定价的投资价值原则与市场化原则。进一步地，论文还分析了高科技公司的经济增加值（EVA）及其在不同生命周期的价值特征，进而提出了适合高科技公司IPO定价的较新的方法。论文将EVA理论应用在IPO定价分析中，在已有理论的基础上建立了基于EVA的高科技公司IPO定价模型，并且利用该模型对实际案例进行分析与计算得出合理的IPO定价。最后，论文提出了符合创业板高科技公司特征的多阶段风险投资项目的复合期权价值评估模型以及与随机动态模拟相结合的创业板IPO定价方法，并且分为三个阶段对模型进行分析求解。结合基于噪声抑价的高科技公司的IPO定价方法，论文针对具体的算例分别进行定价计算，进而得出相应的询价区间。通过随机波动的蒙特卡罗模拟定价及从噪声抑价角度的噪声抑价模型定价分析发现，传统的IPO定价偏低，不适合高科技公司高风险高收益的特点。基于噪声抑价的创业板高科技上市公司的IPO定价要比随机波动下的蒙特卡罗模拟定价更高，反映了我国股票市场的噪声交易过多、非理性投资充斥市场的现状。论文进而引入了实物期权定价方法中的三叉树模型，在假设拟上市公司存在三种发展状态：上涨、不变、下跌，同时在将整个过程视为一个多阶段欧式看涨期权的基础上，建立了针对高科技类特殊行业的IPO定价模型，并且通过实例计算阐释了该方法的可行性。由于创业板高科技公司IPO定价方法的问题研究在我国尚处在起步阶段，在实际操作中，还应该结合实际情况，考虑理论模型中各参数，如可比公司市值的可获性，相关参数准确估计的可行性，并且与“回拨机制”、“绿鞋期权”等发行方式相结合运用，以便能更好地发掘创业板高科技公司IPO的真实价值，提高我国资本市场的资源配置效率。
鲁皓[4]（2011）在《风险资本市场中的投融资机制研究》文中认为近二十年来风险资本市场获得了长足的发展,这既要归功于高新技术产业的兴起和技术创新速度的不断加快,也要归功于金融市场监管方式的转变和金融产品的不断推陈出新。与风险资本市场生机勃勃的发展态势相比,相关理论研究的发展却相滞后,部分理论研究与实证分析结论迥异,将风险资本市场作为有机整体的研究亦不多见。我国近年来正在着力于风险资本市场的培育,在这样的背景下对风险资本市场的运行机制研究具有较强的理论及实践指导意义。本文从风险投资机构的视角出发,研究了风险资本市场中的投融资机制。首先通过实物期权方法从估值方法和投资时机两方面分析了投资机制中风险管理方法的设计,再从筹资机制的制度沿革和风险投资网络的形成特征两个方面分析了投资机制中风险分担方法的设计,并以此为基础通过社会网络方法剖析了风险资本市场的系统性风险。本文的主要贡献和创新如下:①价值漏损是指期权合约持有者没有得到标的资产持有收益率和现金流的现象。目前的研究中实物期权价值多由动态复制方法决定,这种方法决定了在期权和复制组合之间不存在套利机会,因此价值漏损问题便无从考虑。而实际上,很多实物资产都存在价值漏损现象,比如股利分红或利息等。价值漏损的存在会改变标的实物资产价值的演化路径,从而影响到期权价值和项目价值。因此本文针对这一问题,对CA方法进行了相应的调整,以二叉树模型与决策树为基础建立了一个包含价值漏损的实物期权定价方法。并通过一个应用实例,将所建立的方法与传统CA方法的计算结果进行了对比。实验结果表明,含有价值漏损的实物期权定价模型更能反映影响期权价值的实体资产真实回报的变化情况。②就风险对投资时机的影响问题而言,现有文献中理论分析与实证结果存在较大的分岐。本文从实物期权理论的视角出发,以新兴技术项目投资为背景,建立了新兴技术项目的期权定价模型,给出了新兴技术项目最佳投资时机和投资规模的表达式,并以此为基础探讨了风险对投资时机的影响规律,指出分岐不但源于竞争方式的考虑,还源于实物期权理论中投资机会永生和资产价格随机游走的假设。该部分研究工作以Goto和Takashima于2009所建立的期权评价模型为基础,但做了如下的创新:其一,考虑到技术分裂速度的加快和风险资本的进入会导致新兴技术的商业化周期缩短,限定了新兴技术项目的有效投资时间,在模型中引入了投资时限变量;其二,考虑到新兴技术项目以高技术风险和高市场风险并存为特征,在刻画其资产价格走势时兼顾了价格的多变性和资产的内生价值,将价格过程视作由外生性因素和内生性因素共同发挥作用的随机过程;其三,模型结果表明随风险增加,最优投资时机会呈现出先提前再延迟的规律,这一结果能够从实物期权理论的视角解释传统理论与实证结果所产生的分岐;其四,指出了投资时限对投资时机的影响规律。③已有的研究成果多限于对风险资本产业的各个环节或侧面的研究,把风险资本市场作为一个整体的研究尚不多见,本文从整体市场的角度对风险资本运行机制进行系统分析,探讨了筹资机制所造成的展期风险随风险投资网络传染的情形,并从社会网络的视角研究了风险投资网络结构对风险资本市场系统性风险的影响,该部分研究工作以Wagner两银行模型为基础。Wagner研究了各银行资产组合的相关性,指出风险分摊策略会增加系统性风险,本文在其研究基础上做了如下创新:其一,本文偏重于网络结构对系统性风险的影响分析,模型中系统由多个风险投资机构组成,根据风险管理机制形成了网络连接;其二,本文中系统性风险源于跨期风险分担机制所造成的展期风险;其三,本文设计的挤兑模式是分阶段进行的,能较好符合自促成传染效应的本义;其四,模型分析的基础是通过投资效用函数和风险投资机构利润函数展开的;其五,本文结合违约回收率分析了网络结构对系统性风险的影响。
鲍娇燕[5]（2011）在《创业板上市公司投资价值评估问题研究》文中指出本研究通过对公司价值评估的经典理论和主流方法的梳理和分析,结合案例分析和实证检验,对创业板上市公司的公司价值和投资价值进行研究,为证券投资实务提供操作意义上的探索与尝试。创业板上市公司具有高成长性、科技含量高,新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式“两高六新”的特点,具有不确定性较大和高成长性等特殊性,对其进行价值评估应充分考察这些特点并考虑模型的适用性。本研究尝试建立创业板上市公司投资价值评估体系：通过基本面分析提供判断依据；对公司自由现金流折现的公司价值进行评估；用实物期权对公司机会价值进行补充分析；用基于概率的情景分析方法,对公司成长性所体现的不确定性进行评估。为了应用评估体系并对其中的理论与技巧进行探讨和验证,选择创业板“第一股”300001“特锐德”为例,得出其基本公司价值、考虑期权定价的条件下估价、考虑到不同概率下的成长率条件下的定价,结果与该公司的IPO发行价、券商分析定价、市场运行的最高市价三者有较高的契合性。研究表明,创业板不同于主板的股票市价大幅波动的原因包括成长性的预期差异、价格操纵性因素、交易心理和政策预期等,评估的难度来自于未来的不确定性、信息的不完全性、人的有限理性等。创业板投资应注意研究公司的基本面和成长性,了解政策环境,捕捉市场信息和提升交易艺术。
马祖鹏[6]（2009）在《高技术创业企业价值评估方法探讨》文中指出21世纪的竞争是知识的竞争,而高新技术的发展己成为知识经济时代的一个主要特征,高技术创业企业正成为推动经济发展的最大动力。然而不管是高科技股的飞涨还是NASDAQ的几乎崩盘都是由于现行的价值评估方法无法合理的给高技术创业企业定价,其中最主要的原因是现行的方法无法反映不确定性和灵活性对高技术创业企业价值的影响。因此,本文从高技术创业企业的价值形成要素出发寻求合理评估这类企业价值的方法。本文以高技术创业企业为研究主体,运用了经济学、财务管理、金融学、投融资管理等相关理论;模型分析法、理论研究与实际应用相结合、定性研究与定量分析相结合等研究方法。本文认为高技术创业企业价值是其现有基础价值和潜在机会价值的和,高技术创业企业价值构成与传统企业价值构成的最大区别就是高技术创业企业价值中潜在机会价值所占的比重要比传统企业要大。在此基础上引入高技术创业企业的价值评估理论,在分析高技术创业企业的特点,价值特性及实物期权特征之后得出现金流量折现法不能完整的评估高技术创业企业价值,这是因为现金流折现法不仅不能很好的评估灵活性的价值。对实物期权理论进行介绍中我们知道实物期权估价法恰好能很好的解决灵活性带来的价值的不真实性问题,因此本文在以上理论基础上提出了评估高技术创业企业价值的一种全新的思路,即现金流量折现法和实物期权估价法相结合的一种思路。并以企业所拥有的项目的不确定性程度为区分点提出了合理有效的高技术创业价值评估方法。最后结合一个典型的案例来说明该方法的应用。从结构上来说本文共分为五章:第一章概述了企业价值评估的内涵和企业价值评估的一般理论,从经典的价值评估理论出发分析了基本价值评估方法及其适应性。接着第二章高技术创业企业价值及其特征,本章介绍了高技术创业企业的一些基本概念,及价值形成特性,分析了高技术创业在价值特性上不同于传统企业。第三章首先分析了基本价值评估方法在评估高技术创业企业价值的局限性,然后引入了实物期权的思维方式,并提出在评估高技术创业企业价值时应该注意灵活性给企业带来的价值,认为应该用实物期权法对高技术创业企业的选择权进行评估。最后介绍了实物期权的基本定价方法和其适用性,从而引出了下一章评估潜在机会价值时采用二项式定价模型。第四章,结合前面的内容分析了高技术创业企业价值的评估思路,确定了DCF法结合实物期权估价法对高技术创业企业的整体价值进行评估,并对二项式模型做了修正。第五章,运用案例的形式对高技术创业企业华东数控股份有限公司的整体价值进行了评估。本文的创新主要包括两点:1)根据高技术创业企业价值的特点从投资者的角度出发,提出了基于实物期权的高技术创业企业价值评估方法,即把高技术创业企业价值分为现有基础价值和潜在机会价值,分别进行评估;2)修正了二项式期权估值模型,对标的资产、执行价格和波动率都作了一定的修正。当然本文还存在一定的不足:1)对高技术创业企业价值的构成以及形成途径、影响因素还有待于更深入研究。2)对高技术创业企业价值的评估方法,预测现金流的各个参数的估计和期权评估方法实际应用中各个参数的选取还有待于进一步研究,对现金流量折现法和期权估价法相结合应用的思路还有待于进一步的研究,其他的评估方法也有待于进一步的探索。3)本文在证明用估计的首期销售收入的波动率作为标的资产的波动率时,假设除了销售收入以外的其他参数都是常数项。这一点还存在着不合理性,尤其是对高技术创业企业而言,其产品的需求存在着突变性,因此将销售收入的增长率作为常数显然是不太合理的。4)本文仅就华东数控公司潜在机会价值进行评估时,仅考虑了扩充,缩小和放弃期权,且并未考虑三者之间的交互影响。
张彭霞[7]（2008）在《中小型高新技术企业融资定价 ——基于风险投资过程的分析》文中指出作为一种创新的中小型高新技术企业投融资制度,风险投资具有独特的运作机理。其中定价机制的形成乃是解决我国风险投资与中小型高新技术企业融资不对称关系的重要途径。定价过程涉及企业价值评估、契约构建以及后期管理,包括风险投资家与风险企业家两个主要的运作主体。本文的研究主线即是按照定价过程展开的。对于中小型高新技术企业的价值评估,提出传统的价值评估方法在有些方面不适用于风险投资,论文尝试把实物期权的理论方法引入企业的价值评估之中。根据中小型高新技术企业高成长、高风险、高收益性等特点,首先证明了基于风险投资的中小型高新技术企业实物期权特性,通过与传统方法的比较分析进一步明确了实物期权理论在中小型高新技术企业风险投资决策的适用性和可行性。并在此基础上,系统地阐述了实物期权理论在我国高新技术企业价值评估中的局限性和应用前景。论文的研究工作将有助于改进我国风险投资价值评估手段和评价方法,完善风险投资项目投资规范和方法体系。从而使风险投资公司和风险企业家能够准确地评价风险投资项目的价值和风险,提高风险投资决策的效率,从微观运行机制方面改善我国风险投资事业的发展。对于风险投资家与风险企业家之间的契约构建,主要从投资工具、分阶段投资机制与控制权有效配置三方面进行。由于可转换证券具有保护投资者、激励企业管理层、稳定的投资回报、分享企业增长潜力的优势,因此,成为风险投资家首选的投资工具。全额资本的一次性投资有可能承受较高的代理风险,因此,风险投资家在投资时一般采用多阶段投资方法。在控制约束上,分为董事会席位、股票表决权、雇佣条款、财务监督、信息披露、正反限制条款、业绩/没收条款七个方面。在报酬激励上,对创业者在企业中的地位和报酬激励方法进行了研究。另外,本文在风险投资家与风险企业家契约构建的基础上强调风险投资家的管理增值服务和管理监控。并在此基础上详细分析了风险企业董事会的建设与运作,从而保证了风险投资家有力的介入与监控,以使风险企业顺利发展,达到资本增值的目的。
杨军[8]（2008）在《期权定价模型在实业投资评估中应用》文中进行了进一步梳理近年来,随着市场资本市场的发展壮大,企业的私募、初次公开发行和并购等资本运营活动开始活跃,对企业实现规模经营、快速壮大等都起着重要的作用,而这些资本运营活动的核心是目标企业的价值评估问题。传统的企业价值评估方法没有考虑企业发展过程中“经营灵活性”的价值。所谓经营灵活性,可以理解为企业管理者持有的某种期权,如可以根据外界经营环境的变化以及投资项目不确定性的进一步明确,相机更改初始的经营战略,在投资决策中采用包括延期投资、放弃投资、转换投资、扩展投资、紧缩投资以及更改项目生命期内的阶段投资等手段降低投资风险、提高投资收益。传统企业估值不能对这些灵活性进行定价,在估价中忽略了该部分的价值。资本运营活动作为一种战略投资行为,其本身也具有一定的期权特征。例如在时机选择方面,当企业拥有对目标企业投资的机会时,往往可以等待、观察一段时间之后,再选择有利的时机进行投资,付出较低的成本,表现为延迟购买的期权;投资完成后,可以对目标企业进一步加大投资,表现为目标企业所持有的增长期权;在投资过程中,如果不利情况出现,可以将目标企业部分或全部予以出售,从而有效减少了实业投资的损失,降低了投资的风险,表现为针对目标企业的放弃期权。传统企业价值评估方法中忽略了企业资本运营活动中这些期权的价值。本文针对传统企业估值方法的不足,在描述了国内外企业价值评估状况及对企业价值评估发展展望、研究企业价值评估的基本理论、比较传统企业评估方法存在问题的基础之上引入期权定价模型;并用灵活性期权和成长性期权分别对企业项目层面隐含的价值进行挖掘,以帮助投资者更好的决策,也为投资者提供一种思路以寻找具有价值增长潜力的投资对象;同时构建了企业价值的期权评估模型;并通过实例论述了如何应用该模型来评估目标企业价值以及在实物操作过程存在的问题和实际意义。本文引入期权定价模型对资本运营活动中目标企业进行价值评估;能够更全面、更合理更科学地对实业投资中的私募、公开发行、并购等资本运作活动标的进行定价具有战略决策意义;也对项目投资评价提供了新的解决方法;同时也为企业的投资者寻找具有价值增长潜力的项目和管理者挖掘企业潜在价值提供了一种新的思路。另外,本文当中运用大量的数理模型对于预测企业未来盈利状况和经营发展状况具有重要的借鉴意义。
张月梅[9]（2008）在《基于生命周期的软件企业价值评估》文中进行了进一步梳理软件作为一种高新技术行业,从90年代初至2006年底,软件产品及服务在我国都以年均30%以上的速度增长,对国民经济发展起到极大的推动作用。我国政府采取加大基础设施投入、建立软件园、减少税收等方式推动软件产业的迅速发展,软件企业大量设立。随着世界并购浪潮的兴起与美国纳斯达克、欧洲、香港创业板的建立,我国软件企业随之进入了兼并、并购、上市的时期,软件企业价值评估势在必行。传统企业价值评估方法侧重于对比较稳定的企业进行价值评估,然而软件企业价值评估是以核心技术、专利技术及软件等无形资产为核心对象的企业价值评估,是具有高风险、高投入、高智力、高效益、高速度、高竞争、高潜能性质的七高型企业,与传统生产制造业、房地产业为主的企业有很大不同,因此很多传统企业价值评估方法在评估软件企业时并不完全适用,需要根据软件企业自身特征选择合理的软件企业价值评估方法。特别是对于我国来说,在传统企业的价值评估方面己经落后于西方发达国家,国内学者对价值评估方法的研究都停留在借鉴国外评估方法的层面,对于以软件为主营业务的高新技术企业的评估更是缺乏深入的研究,软件企业价值评估的定量研究知识还很欠缺。基于以上考虑,本文拟对软件企业价值进行定量研究,根据国际上通用的企业价值评估理论、方法和模型,结合我国软件企业特征,提出了指标量化判断软件企业生命周期,基于生命周期进行软件企业价值评估的新的评估模型和方法。本文用适合软件企业自身特征的改进的企业价值评估模型和方法、并通过实证的方式对我国软件企业价值进行评估。本论文首先对软件企业和软件企业价值的特征进行分析,为生命周期量化指标的选择提供了理论基础;其后用指标量化的层次分析法评判软件企业所处生命周期阶段,根据企业不同发展阶段的特征及影响因素,建立了适合软件企业各个发展阶段的价值评估方法体系;在评估方法上,本文综合运用了重置成本法、DCF二阶段法,并建立了DCF模型和金融学中的期权定价模型相结合的模型进行企业价值评估。根据上述研究思路,本文对软件企业价值评估方法进行探讨,通过提供定性与定量、主观与客观相结合的软件企业价值评估方法使软件企业价值评估结果更加公允、合理,达到便于风险投资者选择投资对象、软件企业进行价值管理的目的。
郝旭东[10]（2008）在《创业投资决策中的实物期权理论方法研究》文中认为在知识经济时代,高科技已经成为主要的生产力,以高科技为代表的综合国力竞争愈演愈烈,而作为高科技孵化器的创业投资,其地位也日显重要。我国的创业投资同发达国家相比,尚在起步阶段,尽管在理论上对创业投资宏观运行机制的研究比较多,但对创业投资评价理论与实践的研究还比较欠缺。评估手段上的滞后,极大地阻碍了我国创业投资事业的发展。因此,建立新的更为有效的创业投资决策评估体系,充分发挥创业投资对科技和国民经济的推动作用,具有重要的理论意义和现实价值。以折现现金流法为代表的传统投资决策方法在评价创业投资时存在严重的缺陷,主要表现为:第一,对不确定性存在错误理解。创业投资的最大特点就是投资收益和投资成本具有很大不确定性,不确定性包括风险和机会,传统的投资决策理论将不确定性全部视为风险,认为不确定性大损失就大,就会导致对创业投资项目潜在机会价值的忽视,忽略了投资项目中管理弹性的价值以及投资时机的选择;第二,对投资者本身存在错误假设。传统评价方法假定投资者的行为是刚性的,即投资者要么立即投资项目,并按既定的规划执行到底,要么永久的放弃该项目,这是一种被动的决策方法,而实际上决策者是积极主动的,完全可以随着外部投资环境的变化而改变初始的投资计划,采取动态的弹性决策管理。因此,传统的投资决策方法必然会低估创业投资的价值,造成创业投资不足的现象。Myers教授在1977年把期权的观念应用于实物资产上,提出实物期权的概念,为已经停滞的投资决策理论带来新的思考方向。由于期权具有执行某项投资行为的权利而没有必须执行的义务,所以基于期权理论的创业投资决策可以最大限度地控制创业投资中可能的损失,同时获得创业投资带来的巨大收益。实物期权方法是一种全新的决策思想和评价模式,对创业投资决策有着重要的理论意义和应用价值。论文的主要工作和结论:本文全部内容共分为八章,主要研究内容如下:1、系统总结了传统的创业投资决策评价方法,结合创业投资具有的高风险性和高收益性特点说明这些评价方法在评估创业投资方面存在的缺陷,认为它们忽视了创业投资项目中弹性的价值、等待的价值,很容易导致对创业投资项目价值低估。正是由于它们应用前提条件的限制不完全适合于创业投资项目的评价,而以实物期权理论为代表的新兴财务管理学的有关概念和方法对于本文的研究有很好的借鉴作用。2、系统地总结了实物期权的类型、特征及其应用范围。全面比较了实物期权与金融期权的异同,得出实物期权的主要区别在于非交易性、非独占性、先占性和复合性。讨论了运用金融期权定价公式评价实物期权时可能遇到的某些问题,阐明了实物期权理论的评价机制。分别用连续分析方法和离散分析方法对实物期权进行定价,分析了它们各自的应用条件和优缺点,并对这两种方法进行了比较。3、以创业投资中的风险理论为线索,通过对不确定性和风险的比较,指出传统理解上的误区,研究了不确定性决策对经济学发展的影响,阐明从实物期权的角度切入创业投资项目的价值评估,比传统的投资决策评价方法更加适合。4、理论上论证了创业投资决策的实物期权特性。依据创业投资理论中创业投资的运营阶段划分,提出创业投资是一个阶段性资金注入的过程,目前的资本投入并非是着眼于产品或服务的立即销售,而是展开一个多阶段的投资过程,寻求未来高成长性的获利契机。创业投资项目具有放弃期权或延迟期权的特性,亦即即使目前已经投入资本,在未来的发展阶段中,若评价结果为后续的投资是不适当时,投资者也可以放弃或延迟这个投资项目。创业投资的分阶段资金注入特性不仅给创业投资决策带来了管理弹性,而且给创业投资项目带来了期权价值。5、把实物期权理论应用于创业投资机会价值的评价,并结合创业投资项目阶段性发展特征,针对创业投资过程中的风险因子,建立了一个实物期权评价模型。在该模型中同时描述了创业投资项目的下述特征:（1）创业投资的阶段性;（2）投资项目未来潜在价值的不确定性;（3）投资成本的不确定性;（4）投资过程中不可预期的突发事件引起的项目价值的跳跃本质。6、研究了创业投资过程中政策转换对创业投资决策的影响。回顾了传统创业投资理论中宏观政策对创业投资项目影响的研究,指出正确的政府决策对创业投资项目的成功与发展起着明显的催化作用。分析了实物期权理论在政府政策影响效应方面的研究进展,并在创业投资实物期权定价模型的基础上,引入政策变化因素,建立了一个政策转换下的创业投资实物期权评估模型,并对主要参数作了敏感性分析。7、研究了非独占性创业投资机会的决策和定价问题。指出一般的创业投资机会都具有共享性,将期权理论与博弈论相结合对创业投资进行分析是必要的选择。回顾了期权博弈理论的发展进程,在已建立创业投资决策实物期权模型的基础上,引入市场需求函数,建立了一个期权博弈定价模型对两个竞争者存在时的创业投资项目进行了定价研究,对起主要影响的不确定性因子作了敏感性分析,并与完全垄断情况进行了比较分析。总的来说,本文以传统的创业投资理论为基础,运用期权思想和期权理论对创业投资的定价、政府政策效应、市场竞争等多方面进行了系统深入的研究,初步建立了实物期权理论在创业投资领域的应用体系,为不确定环境下的创业投资决策提供了一种全新的认识和一个全新的评估体系。论文的主要创新点:1、回顾了传统创业投资理论的发展,探讨传统的创业投资决策评价方法的主要内容和限制条件,指出这些方法由于忽视了管理弹性而在评价创业投资方面存在的不足,认为创业投资决策亟待新的方法。2、从创业投资机制及其风险理论的角度,阐述了创业投资中不确定性与风险的区别,探讨实物期权理论的应用范围和评价机制,并将期权定价理论与创业投资理论结合起来,证明创业投资决策的实物期权特性,奠定实物期权理论评价创业投资决策的理论基础。3、根据创业投资高风险、高收益以及多阶段的特点,对创业投资过程中项目价值和成本的不确定性进行详细分析,进而建立了带跳的创业投资实物期权模型。4、研究了创业投资过程中政策转换对创业投资决策的影响,建立了政策影响下的创业投资实物期权评估模型。研究表明,有利的政策前景预期会抑制当前投资,而不利的政策前景预期则会在一定程度上加速当前的投资行为。5、将期权博弈理论应用于创业投资决策,建立了一个期权博弈定价模型对两个竞争者存在时的创业投资项目进行了定价研究。与完全垄断情况的比较分析表明,由于竞争交互效应的存在,会导致寡头垄断下项目价值要比完全垄断时低,但项目完成后总的产品产量要高于完全垄断的情况。同时,由于在寡头垄断情况下,投资项目具有对不利突发事件的分散效应,因而,项目完成的概率要大于完全垄断的情况。6、本文尝试建立了基于一个基本评估模型下的实物期权理论在创业投资领域的应用体系,这不仅使实物期权在创业投资中的应用更加完善化、系统化,为后来的创业投资研究者提供了新的思路和理论平台,而且在实践上也对创业投资者的投资决策更具有指导性。
二、用期权定价模型估价创业企业的价值（论文开题报告）
（1）论文研究背景及目的
此处内容要求：
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景，再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题，并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例：
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
（2）本文研究方法
调查法：该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法：用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法：通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法：通过调查文献来获得资料，从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法：依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法：对研究对象进行“质”的方面的研究，这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法：通过具体的数字，使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法：运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法：这是社会科学用来分析社会现象的一种方法，从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法：通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、用期权定价模型估价创业企业的价值（论文提纲范文）
（1）基于质押贷款目的专利权价值评估研究（论文提纲范文）
| 致谢 |
| 摘要 |
| abstract |
| 变量注释表 |
| 1 绪论 |
| 1.1 研究背景与选题意义 |
| 1.2 研究设计 |
| 2 国内外文献综述 |
| 2.1 知识产权的价值类型方面 |
| 2.2 专利权价值影响因素 |
| 2.3 专利权价值评估方法 |
| 2.4 专利权价值评估实务 |
| 2.5 国内外文献述评 |
| 3 专利权价值评估的理论基础及其相关现状 |
| 3.1 专利权概念及特点 |
| 3.2 专利权价值评估传统方法的比较分析 |
| 3.3 B-S模型评估原理及相关分析 |
| 3.4 层次分析法的概述 |
| 3.5 我国专利权质押贷款相关分析 |
| 3.6 专利权市场发展情况分析 |
| 4 案例基本信息说明及评估方法选择 |
| 4.1 项目基本信息 |
| 4.2 专利权组合价值评估相关事项说明 |
| 5 基于收益法评估XX公司A专利权组合价值 |
| 5.1 A专利权组合剩余经济寿命 |
| 5.2 A专利权组合分成率 |
| 5.3 折现率的确定 |
| 5.4 剩余经济寿命内专利产品收入预测 |
| 5.5 评定估算 |
| 5.6 层次分析法优化分成率调整系数 |
| 5.7 稳健性检验 |
| 6 基于B-S模型评估XX公司A专利权组合价值 |
| 6.1 期权法评估说明 |
| 6.2 期权法计算过程 |
| 6.3 敏感性分析 |
| 7 结论与展望 |
| 7.1 专利权组合价值最终评估结果比较 |
| 7.2 本文创新点 |
| 7.3 研究展望 |
| 参考文献 |
| 附录 |
| 作者简历 |
| 学位论文数据集 |
（2）基于实物期权的人工智能企业价值评估研究 ——以科大讯飞为例（论文提纲范文）
| 摘要 |
| abstract |
| 1 引言 |
| 1.1 研究背景及意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 文献综述 |
| 1.2.1 关于企业价值评估的研究 |
| 1.2.2 关于科技型企业价值的研究 |
| 1.2.3 关于实物期权估值法的研究 |
| 1.2.4 文献述评 |
| 1.3 研究思路和方法 |
| 1.3.1 研究思路 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 1.4 本文的基本框架 |
| 2 基于实物期权的人工智能企业价值评估理论概述 |
| 2.1 人工智能企业的内涵及特征 |
| 2.1.1 人工智能企业的内涵 |
| 2.1.2 人工智能企业的特征 |
| 2.2 人工智能企业的价值分析 |
| 2.2.1 人工智能企业价值构成 |
| 2.2.2 人工智能企业价值特征 |
| 2.2.3 人工智能企业价值影响因素 |
| 2.3 人工智能企业价值评估特征及方法选择 |
| 2.3.1 人工智能企业价值评估特征 |
| 2.3.2 传统企业价值评估方法及其局限性 |
| 2.3.3 实物期权思想的引入 |
| 2.3.4 实物期权价值评估方法的适用性 |
| 2.4 基于实物期权的人工智能企业价值评估理论基础 |
| 2.4.1 企业价值评估理论 |
| 2.4.2 人工智能价值创造理论 |
| 2.4.3 实物期权理论 |
| 3 人工智能企业价值评估的实物期权模型构建 |
| 3.1 实物期权估价模型选择 |
| 3.1.1 实物期权估价基本模型 |
| 3.1.2 人工智能企业实物期权估价模型的选择 |
| 3.2 人工智能企业价值评估的Schwartz-Moon估价模型构建 |
| 3.2.1 模型的应用假设 |
| 3.2.2 Schwartz-Moon估价模型的构建 |
| 3.2.3 模型应用于人工智能企业的估计参数及获取方法 |
| 3.2.4 蒙特卡洛模拟解法 |
| 4 基于Schwartz-Moon模型的人工智能企业价值评估:以科大讯飞为例 |
| 4.1 人工智能行业概况 |
| 4.1.1 人工智能产业相关主体现状 |
| 4.1.2 人工智能行业发展前景及挑战 |
| 4.2 科大讯飞公司简介 |
| 4.2.1 科大讯飞公司基本情况 |
| 4.2.2 科大讯飞公司财务状况 |
| 4.2.3 科大讯飞公司非财务状况分析 |
| 4.3 科大讯飞公司价值分析及Schwartz-Moon模型可行性分析 |
| 4.3.1 科大讯飞公司价值构成分析 |
| 4.3.2 科大讯飞公司价值的不确定性分析 |
| 4.3.3 Schwartz-Moon模型可行性分析 |
| 4.4 Schwartz-Moon估价模型的应用 |
| 4.4.1 模型假设条件 |
| 4.4.2 模型参数取值 |
| 4.4.3 蒙特卡洛模拟结果 |
| 4.4.4 敏感性分析 |
| 5 基于实物期权的人工智能企业价值评估的有效性评价及其启示 |
| 5.1 基于实物期权的人工智能企业价值评估的有效性评价 |
| 5.1.1 Schwartz-Moon模型估价结果与实际股价的比较 |
| 5.1.2 实物期权方法与传统估价方法的比较 |
| 5.2 启示 |
| 5.2.1 人工智能企业价值具有整体性、隐含性、波动性特征 |
| 5.2.2 实物期权方法适用于人工智能企业价值评估 |
| 5.2.3 Schwartz-Moon模型结合蒙特卡洛模拟法对人工智能企业价值评估具有有效性 |
| 5.3 建议 |
| 5.3.1 应用Schwartz-Moon模型应考虑其适用范围 |
| 5.3.2 Schwartz-Moon模型中参数取值应审慎 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
（3）创业板高科技公司IPO定价模型及应用研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 1 绪论 |
| 1.1 研究背景与研究意义 |
| 1.2 研究目的与关键问题 |
| 1.2.1 研究目的 |
| 1.2.2 关键问题 |
| 1.3 研究内容与研究方法 |
| 1.4 技术路线与分析框架 |
| 1.4.1 技术路线 |
| 1.4.2 分析框架 |
| 1.5 创新之处或研究特色 |
| 2 文献综述与基本方法概述 |
| 2.1 国内外研究综述 |
| 2.1.1 国内研究现状综述 |
| 2.1.2 国外研究现状综述 |
| 2.2 IPO 定价原则及发行方式 |
| 2.2.1 IPO 定价原则 |
| 2.2.2 新股估值步骤 |
| 2.2.3 IPO 发行方式 |
| 2.3 发行公司内部影响因素 |
| 2.3.1 公司财务状况 |
| 2.3.2 公司经营管理能力 |
| 2.3.3 公司的行业状况和科研能力 |
| 2.3.4 公司发展前景 |
| 2.4 发行公司外部影响因素 |
| 2.4.1 定价方式 |
| 2.4.2 二级市场状况 |
| 2.4.3 信息不对称 |
| 2.4.4 中介机构声誉 |
| 3 高科技公司概念界定与价值特征分析 |
| 3.1 高科技及高科技产业界定 |
| 3.1.1 高科技概念界定 |
| 3.1.2 高科技产业的界定 |
| 3.2 高科技企业概念界定 |
| 3.3 创业板市场的功能定位分析 |
| 3.4 创业板公司的估值特征分析 |
| 3.4.1 创业板公司的估值特点 |
| 3.4.2 传统方法对创业板公司估值的局限性 |
| 3.5 本章小结 |
| 4 高科技公司 IPO 定价的合理性分析 |
| 4.1 研究方法 |
| 4.2 样本选取与变量确定 |
| 4.3 实证分析 |
| 4.3.1 高科技公司的实证分析 |
| 4.3.2 非高科技公司的实证分析 |
| 4.3.3 全样本公司的实证分析 |
| 4.4 IPO 定价基本方法及比较分析 |
| 4.4.1 市盈率(P/E)或市净率定价法 |
| 4.4.2 相对估价法原理 |
| 4.4.3 贴现现金流估价法 |
| 4.4.4 稳定增长模型 |
| 4.4.5 分阶段增长模型 |
| 4.4.6 期权定价法 |
| 4.4.7 经济增加值法 |
| 4.4.8 多因素回归统计分析方法 |
| 4.5 对高科技公司 IPO 定价的局限 |
| 4.6 适用于高科技公司的 IPO 定价方法 |
| 4.7 本章小结 |
| 5 基于利益均衡的创业板高科技公司 IPO 定价模型构建 |
| 5.1 利益相关者与回拨机制 |
| 5.2 基于利益均衡的 IPO 定价模型构建 |
| 5.2.1 发行人对 IPO 发行规模的期望 |
| 5.2.2 一般投资者的利益均衡 |
| 5.2.3 承销商对 IPO 发行规模的期望 |
| 5.2.4 机构投资者对高科技公司 IPO 价格的报价 |
| 5.3 模型的推论与启示 |
| 5.4 实例计算与分析 |
| 5.5 本章小结 |
| 6 基于股权现金流的创业板高科技公司 IPO 定价模型研究 |
| 6.1 高科技企业生命周期及其价值特征 |
| 6.2 股权现金流 IPO 定价模型建立 |
| 6.2.1 股权现金流模型 |
| 6.2.2 股权资本成本估计 |
| 6.2.3 定价模型 |
| 6.3 实例计算与分析 |
| 6.3.1 股权现金流预测 |
| 6.3.2 股权资本成本测算 |
| 6.3.3 股权定价 |
| 6.4 本章小结 |
| 7 基于 EVA 的创业板高科技公司分阶段 IPO 定价模型研究 |
| 7.1 经济增加值(EVA)的计算 |
| 7.2 基于 EVA 的分阶段 IPO 定价模型 |
| 7.3 实例计算与分析 |
| 7.3.1 2006—2008 年公司 EVA 计算 |
| 7.3.2 未来 EVA 与 WACC 预测 |
| 7.3.3 公司价值计算 |
| 7.4 本章小结 |
| 8 基于实物期权理论的创业板 IPO 定价模型研究 |
| 8.1 概述 |
| 8.2 基于多阶段复合实物期权的估值模型分析 |
| 8.2.1 投资项目基本价值模型 |
| 8.2.2 包含期权价值的多阶段复合项目的投资价值分析 |
| 8.3 IPO 询价区间的确定 |
| 8.3.1 基于蒙特卡罗模拟的 IPO 价格 |
| 8.3.2 基于噪声交易的 IPO 价格 |
| 8.4 实例计算与分析 |
| 8.5 基于三叉树实物期权的 IPO 定价模型 |
| 8.5.1 基本假设 |
| 8.5.2 模型建立 |
| 8.5.3 实例计算与分析 |
| 8.6 本章小结 |
| 9 结论、政策建议与展望 |
| 9.1 研究结论 |
| 9.2 政策建议与研究展望 |
| 致谢 |
| 参考文献 |
| 附录 |
| A 作者在攻读博士学位期间发表的学术论文 |
| B 作者在攻读博士学位期间参与的研究课题 |
（4）风险资本市场中的投融资机制研究（论文提纲范文）
| 中文摘要 英文摘要 1 绪论 |
| 1.1 问题的提出及研究意义 |
| 1.1.1 理论意义 |
| 1.1.2 实际意义 |
| 1.2 概念界定 |
| 1.3 研究内容和研究方法 |
| 1.3.1 研究内容 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 1.4 论文的主要贡献和创新 2 文献综述 |
| 2.1 投资决策理论的发展历程 |
| 2.2 实物期权理论 |
| 2.2.1 实物期权理论的起源和确立 |
| 2.2.2 风险投资项目的实物期权定价模型 |
| 2.2.3 不确定性对投资决策的影响分析 |
| 2.3 风险投资辛迪加研究 |
| 2.3.1 辛迪加的成因 |
| 2.3.2 辛迪加的风险分担功能 |
| 2.3.3 基于社会网络视角的风险投资辛迪加研究 |
| 2.4 金融体系的系统性风险分析 |
| 2.4.1 系统性风险的定义 |
| 2.4.2 系统性风险的成因 |
| 2.4.3 风险的传导机制研究 3 考虑价值漏损的实物期权定价模型 |
| 3.1 投资评估对象 |
| 3.2 投资评估的目的和要求 |
| 3.3 基于实物期权理论的投资评估方法 |
| 3.3.1 风险投资的实物期权特征 |
| 3.3.2 期权定价的基本模型 |
| 3.3.3 未考虑价值漏损的实物期权定价模型 |
| 3.3.4 考虑价值漏损的实物期权定价模型 |
| 3.4 数值算例 |
| 3.5 结语 4 风险对投资时机的影响研究 |
| 4.1 风险企业的风险特征分析 |
| 4.1.1 风险类型 |
| 4.1.2 风险的阶段性特征 |
| 4.2 项目的最优投资时机 |
| 4.2.1 最优投资时机概述 |
| 4.2.2 投资无时限情形下投资时机的随机最优化模型 |
| 4.2.3 投资有时限情形下投资时机的随机最优化模型 |
| 4.2.4 投资有时限和可变规模情形下投资时机的随机最优化模型 |
| 4.3 风险对投资时机的影响分析 |
| 4.3.1 投资无时限情形下风险对投资时机的影响分析 |
| 4.3.2 投资有时限情形下风险对投资时机的影响分析 |
| 4.3.3 投资有时限和可变规模情形下风险对投资时机的影响规律 |
| 4.3.4 投资时限对最优投资时机的影响分析 |
| 4.4 美中两国 |
| 4.4.1 美国风险投资者的介入时机分析 |
| 4.4.2 中国风险投资者的介入时机分析 |
| 4.5 本章小结 5 风险资本市场中的系统性风险分析 |
| 5.1 系统性风险的定义 |
| 5.2 系统性风险的成因分析 |
| 5.2.1 筹资机制分析 |
| 5.2.2 风险投资网络 |
| 5.2.3 筹资机制、风险投资网络与系统性风险 |
| 5.3 基于社会网络视角的系统性风险分析 |
| 5.3.1 基本模型 |
| 5.3.2 风险投资网络的拓扑结构特征 |
| 5.3.3 网络结构对系统性风险的影响分析 |
| 5.4 本章小结 6 结论与展望 |
| 6.1 主要研究结论 |
| 6.2 未来研究展望 致谢 参考文献 附录 |
| A 公式（4.34）-（4.37）的推导 |
| B 公式（4.38）-（4.41）的推导过程 |
| C 不等式（4.42）的推导 |
| D 作者在攻读博士学位期间发表的论文及奖励 |
（5）创业板上市公司投资价值评估问题研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 第一章 绪论 |
| 1.1 研究的背景、目的与意义 |
| 1.1.1 问题提出的背景 |
| 1.1.2 本研究的目的与意义 |
| 1.2 国内外文献综述 |
| 1.2.1 国外相关文献综述 |
| 1.2.2 国内研究的现状 |
| 1.3 本研究的基本框架 |
| 第二章 上市公司价值和投资价值的评估方法 |
| 2.1 公司价值与公司投资价值 |
| 2.1.1 公司价值 |
| 2.1.2 公司投资价值 |
| 2.2 公司内在价值的评估方法 |
| 2.2.1 股权现金流量折现模型 |
| 2.2.2 公司自由现金流量折现模型 |
| 2.2.3 其他的折现模型 |
| 2.2.4 非折现模型——实物期权模型 |
| 2.3 公司市场相对价值的评估方法 |
| 2.3.1 资产负债表评估法 |
| 2.3.2 市盈率估值方法 |
| 2.3.3 市净率估值方法 |
| 2.4 公司投资价值的影响因素分析 |
| 2.4.1 宏观因素 |
| 2.4.2 中观因素 |
| 2.4.3 微观因素-公司基本素质分析 |
| 第三章 创业板上市公司投资价值评估的特征分析 |
| 3.1 创业板上市公司估值的基本情况 |
| 3.1.1 创业板上市公司基本财务数据分析 |
| 3.1.2 创业板上市公司定位:"两高六新" |
| 3.1.3 创业板上市公司风险:不确定性与流动性 |
| 3.2 创业板上市公司价值评估的特点分析 |
| 3.2.1 创业上市公司的估值特点和估值难点 |
| 3.2.2 创业板上市公司投资不确定性的估值问题 |
| 3.2.3 创业板上市公司的高成长性的估值问题 |
| 3.2.4 创业板上市公司的基本素质分析 |
| 第四章 创业板上市公司投资价值评估框架的构建 |
| 4.1 构建评估框架的基本思路 |
| 4.2 预备工作:公司基本面分析 |
| 4.2.1 定性分析 |
| 4.2.2 定量分析 |
| 4.3 FCFF模型计算:公司内在价值的基本估价 |
| 4.3.1 第一步:核算自由现金流FCF |
| 4.3.2 第二步:预测主要的经营财务指标 |
| 4.3.3 第三步:确定加权资本成本(WACC) |
| 4.3.4 第四步:计算公司连续价值的折现值 |
| 4.3.5 第五步:计算公司价值V并分析其投资价值 |
| 4.4 实物期权评估:公司机会价值的补充估价 |
| 4.4.1 实物期权的界定 |
| 4.4.2 参数值的确定 |
| 4.4.3 期权价值的确定 |
| 4.5 概率情景分析:对成长性估计的拟合 |
| 4.6 相对价值的分析:对估值水平的对比 |
| 4.6.1 公司相对价值评价因素的赋权值 |
| 4.6.2 评价因素赋权值的无量纲化 |
| 第五章 案例:300001"特锐德"投资价值研究 |
| 5.1 特锐德公司基本面分析 |
| 5.1.1 公司概况及竞争优势 |
| 5.1.2 企业能力的指标分析 |
| 5.2 用FCFF模型估算特锐德公司的内在价值 |
| 5.2.1 特锐德公司自由现金流量(FCF)的核算 |
| 5.2.2 特锐德公司主要经营财务指标预测 |
| 5.2.3 特锐德公司WACC的确定 |
| 5.2.4 特锐德公司连续价值贴现值的计算 |
| 5.2.5 特锐德公司价值V及其投资价值分析 |
| 5.3 用实物期权模型估算特锐德公司的机会价值 |
| 5.3.1 募投项目的实物期权界定 |
| 5.3.2 募投项目期权参数值的确定 |
| 5.3.3 募投项目期权价值的计算过程 |
| 5.4 概率情景和相对估值分析:进一步的拟合与对比 |
| 5.4.1 不同成长情境下的特锐德公司价值 |
| 5.4.2 特锐德与其他公司相对价值的比较问题 |
| 第六章 结论 |
| 6.1 创业板股票市价大幅波动的原因 |
| 6.1.1 对于公司成长性的预期差异 |
| 6.1.2 股票价格的操纵性因素 |
| 6.1.3 交易心理和政策预期 |
| 6.2 对创业板的公司投资价值评估的几点思考 |
| 6.2.1 未来的不确定性 |
| 6.2.2 信息的不完全性 |
| 6.2.3 人的有限理性 |
| 6.3 对创业板市场投资策略的基本认识 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
（6）高技术创业企业价值评估方法探讨（论文提纲范文）
| 摘要 |
| Abstract |
| 0.引言 |
| 0.1 研究背景和意义 |
| 0.1.1 研究背景 |
| 0.1.2 研究意义 |
| 0.2 文献综述 |
| 0.2.1 国外研究现状综述 |
| 0.2.2 国内研究现状综述 |
| 0.3 写作思路及研究方法 |
| 0.3.1 本文写作思路 |
| 0.3.2 本文的研究方法 |
| 0.4 论文的基本框架 |
| 1 概念界定与基本理论 |
| 1.1 概念界定 |
| 1.1.1 企业价值评估 |
| 1.1.2 高技术创业企业 |
| 1.2 企业价值评估基本理论 |
| 1.2.1 费雪的资本预算理论 |
| 1.2.2 MM资本预算理论 |
| 1.3 企业价值评估基本方法 |
| 1.3.1 成本法 |
| 1.3.2 市场法 |
| 1.3.3 现金流量折现法 |
| 2.高技术创业企业价值的形成及特性 |
| 2.1 高技术创业企业的基本特征 |
| 2.2 高技术创业企业价值来源 |
| 2.3 高技术创业企业价值的特征分析 |
| 3.高技术创业企业价值评估方法的适用性分析 |
| 3.1 基本方法在高技术创业企业价值评估中的局限性 |
| 3.1.1 成本法在高技术创业企业价值评估中的局限性 |
| 3.1.2 现金流量折现法在高技术创业企业价值评估中的局限性 |
| 3.1.3 市场法在高技术创业企业价值评估中的局限性 |
| 3.2 高技术创业企业价值评估中实物期权思维的引入 |
| 3.3 实物期权定价的基本方法及其适用性 |
| 3.3.1 实物期权定价的基本方法 |
| 3.3.2 实物期权定价的基本方法的适用性 |
| 4.基于实物期权的高技术创业企业价值评估方法的建立 |
| 4.1 高技术创业企业价值评估的思路 |
| 4.2 基于实物期权的高技术创业企业价值评估新方法 |
| 4.2.1 高技术创业企业现有基础价值评估模型:两阶段DCF法 |
| 4.2.2 潜在机会价值评估模型:修正后的二项式法 |
| 5.模型的应用:案例分析 |
| 5.1 华东数控的发展概况 |
| 5.2 华东数控公司的价值评估 |
| 5.2.1 现有基础的价值评估 |
| 5.2.2 潜在机会价值评估 |
| 5.2.3 华东数控公司的整体价值 |
| 5.3 评估中存在的问题 |
| 结束语 |
| 参考文献 |
| 后记 |
（7）中小型高新技术企业融资定价 ——基于风险投资过程的分析（论文提纲范文）
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 第一章 绪论 |
| 一、研究背景 |
| 二、研究的内容与方法 |
| 三、本文的框架结构 |
| 四、文献综述 |
| 第二章 基于风险投资的中小型高新技术企业融资过程 |
| 一、中小型高新技术企业的概念和特征 |
| 二、风险投资概念、特点及功能 |
| 三、基于风险投资的中小型高新技术企业融资过程 |
| 本章小结 |
| 第三章 中小型高新技术企业融资过程中的价值评估 |
| 一、中小型高新技术企业定价特点 |
| 二、中小型高新技术企业价值评估方法的选择 |
| 三、中小型高新技术企业的生命周期及其融资定价 |
| 本章小结 |
| 第四章 中小型高新技术企业融资契约的构建和后期管理 |
| 一、中小型高新技术企业的融资决策机构 |
| 二、风险投资者与中小型高新技术企业之间的主要契约条款安排 |
| 三、中小型高新技术企业融资后期管理 |
| 本章小结 |
| 第五章 总结与展望 |
| 一、全文总结 |
| 二、研究展望 |
| 三、本文的不足 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
（8）期权定价模型在实业投资评估中应用（论文提纲范文）
| 摘要 |
| Abstract |
| 1 引言 |
| 1.1 研究背景与意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 选题意义 |
| 1.2 理论依据和方法 |
| 1.2.1 基础理论 |
| 1.2.1.1 期权定价模型 |
| 1.2.1.2 资产定价模型 |
| 1.2.1.3 统计回归分析 |
| 1.2.2 研究方法 |
| 1.3 研究过程与内容 |
| 1.3.1 数据资料查阅与收集 |
| 1.3.2 分析过程 |
| 1.3.3 论文主要内容 |
| 2 实业投资中企业价值评估的国内外发展状况 |
| 2.1 企业价值评估在国外发展现状 |
| 2.2 企业价值评估在国内发展现状 |
| 3 实业投资中企业价值的影响因素 |
| 3.1 企业外部环境因素 |
| 3.1.1 一般环境因素分析 |
| 3.1.2 具体环境因素分析 |
| 3.2 企业内部能力因素 |
| 3.2.1 投资机会的市场价值和预期价值 |
| 3.2.2 影响预期价值的主要因素 |
| 3.3 企业战略管理因素 |
| 3.3.1 价值增长战略 |
| 3.3.2 内部经营性战略 |
| 3.3.3 外部交易性战略 |
| 4 实业投资中企业价值的基本理论 |
| 4.1 价值来源理论 |
| 4.1.1 劳动价值论 |
| 4.1.2 效用价值论 |
| 4.1.3 新古典经济学价值论 |
| 4.2 价值构成理论 |
| 4.3 资金的时间价值理论 |
| 4.4 资本资产定价模型 |
| 4.5 统计学理论 |
| 5 实业投资中传统估值方法局限性 |
| 5.1 实业投资中传统估值方法的局限性 |
| 5.1.1 账面价值法 |
| 5.1.2 清算价值法 |
| 5.1.3 重置价值法 |
| 5.1.4 市场价值法 |
| 5.1.5 收益现值法 |
| 5.2 实业投资评估中遇到问题 |
| 6 实业投资中用期权定价模型分析企业隐含价值 |
| 6.1 期权的产生 |
| 6.2 期权的分类 |
| 6.3 期权定价模型 |
| 6.3.1 期权定价模型的介绍 |
| 6.3.2 期权定价模型的思想 |
| 6.3.3 期权定价模型的公式 |
| 6.3.4 期权定价模型的假设条件 |
| 6.4 期权定价模型在实业投资中的引入 |
| 6.5 实业投资中用期权定价模型分析企业隐含价值 |
| 6.5.1 经营灵活性期权分析 |
| 6.5.2 企业成长性期权分析 |
| 7 实业投资中期权定价模型的应用──中信建投参股江西铜业 |
| 7.1 中信建投参股江西铜业价值分析 |
| 7.2 项目概述 |
| 7.3 中信建投介绍 |
| 7.4 江西铜业介绍 |
| 7.4.1 江西铜业概况 |
| 7.4.2 江西铜业历史沿革 |
| 7.4.3 江西铜业法律主体 |
| 7.4.4 江西铜业股本结构 |
| 7.4.5 江西铜业组织结构图 |
| 7.5 铜行业分析 |
| 7.6 江西铜业竞争优势分析 |
| 7.6.1 良好的政府公共关系，优惠的政府政策 |
| 7.6.2 规模化经营，技术设备先进 |
| 7.6.3 处于优越的地理位置，接近原矿资源 |
| 7.6.4 优秀的管理团队，精湛的技术人才 |
| 7.6.5 很强的供应链控制力度 |
| 7.7 江西铜业主营业务分析 |
| 7.7.1 主营业务结构 |
| 7.7.2 高原料自给率保障高盈利能力 |
| 7.7.3 2008年有色金属价格走势 |
| 7.8 江西铜业财务状况分析 |
| 7.8.1 偿债能力分析 |
| 7.8.2 经营发展能力分析 |
| 7.8.3 获利能力分析 |
| 7.8.4 每股指标 |
| 7.9 江西铜业盈利预测 |
| 7.9.1 销售收入预测 |
| 7.9.2 净利润预测 |
| 7.10 江西铜业估值及其计算 |
| 7.10.1 传统价值静态贴现值Vd的计算 |
| 7.10.2 潜在的期权价值Vo计算 |
| 7.10.3 江西铜业公司价值V |
| 7.11 江西铜业估值评价 |
| 7.12 江西铜业投资建议 |
| 7.12.1 江西铜业增发定价 |
| 7.12.2 同行业对比 |
| 7.12.3 投资价值分析 |
| 7.13 江西铜业风险因素 |
| 7.13.1 铜价波动的风险 |
| 7.13.2 加工费用变动的风险 |
| 7.13.3 套期保值业务的风险 |
| 7.13.4 海外开发的风险 |
| 8 实业投资中期权定价模型在评估时遇到问题及其意义 |
| 8.1 实业投资中期权定价模型在评估时遇到问题 |
| 8.2 实业投资中应用期权定价模型意义 |
| 9 结论 |
| 致谢 |
| 参考文献 |
| 附录 |
| 附录 A 江西铜业财务报表 |
| 详细摘要 |
（9）基于生命周期的软件企业价值评估（论文提纲范文）
| 中文摘要 |
| ABSTRACT |
| 1 绪论 |
| 1.1 研究背景 |
| 1.2 研究意义 |
| 1.3 国内外研究现状 |
| 1.3.1 国外软件企业价值评估研究现状 |
| 1.3.2 国内企业价值评估研究现状 |
| 1.3.3 小结 |
| 1.4 本文的研究思路与方法 |
| 2 软件企业及软件企业价值分析 |
| 2.1 软件企业的界定 |
| 2.2 软件企业的分类 |
| 2.3 软件企业与传统企业的区别 |
| 2.4 软件企业的特征 |
| 2.5 软件企业价值的重要影响因素 |
| 2.5.1 环境因素分析 |
| 2.5.2 市场因素分析 |
| 2.5.3 技术因素分析 |
| 2.5.4 人才因素分析 |
| 2.5.5 管理因素分析 |
| 2.5.6 财务状况因素分析 |
| 3 企业价值评估方法 |
| 3.1 资产基础法 |
| 3.2 现金流量折现DCF 法 |
| 3.2.1 权益法 |
| 3.2.2 实体法 |
| 3.2.3 经济利润法 |
| 3.3 相对比数乘数法 |
| 3.4 基于现金流量法（DCF）的新发展 |
| 3.4.1 调整现值法 |
| 3.4.2 蒙特卡罗模拟方法 |
| 3.4.3 决策分析方法 |
| 3.5 期权法 |
| 3.6 软件企业价值评估的特点 |
| 3.7 几种企业价值评估方法的局限性 |
| 3.7.1 重置成本法 |
| 3.7.2 收益现值法 |
| 3.7.3 经济利润法 |
| 3.7.4 相对价值法 |
| 4 软件企业生命周期的评判 |
| 4.1 企业生命周期的研究 |
| 4.2 软件企业生命周期的影响因素分析 |
| 4.3 软件企业生命周期中所处阶段的判断 |
| 4.3.1 软件企业生命阶段的评价方法及评价标准 |
| 4.3.2 指标体系的建立 |
| 4.3.3 指标权重的确定 |
| 5 软件企业价值评估方法的选择 |
| 5.1 创业期的软件企业价值评估 |
| 5.1.1 创业期的软件企业风险特征及价值影响因素 |
| 5.1.2 创业期的软件企业价值评估方法选择 |
| 5.2 成长期的软件企业价值评估 |
| 5.2.1 成长期软件企业的风险特征及价值影响因素 |
| 5.2.2 成长期软件企业价值评估方法的选择 |
| 5.3 成熟期的软件企业价值评估 |
| 5.3.1 成熟期软件企业介绍 |
| 5.3.2 成熟期软件企业价值评估方法选择 |
| 5.4 衰退期软件企业价值评估 |
| 5.4.1 衰退期软件企业特点 |
| 5.4.2 衰退期软件企业价值评估方法选择 |
| 5.5 影响软件企业价值的其他因素分析 |
| 5.5.1 投资者风险偏好对价值的影响 |
| 5.5.2 投资者行为对价值的影响 |
| 6 案例分析 |
| 6.1 公司简介 |
| 6.2 软件企业所处生命周期阶段的评判 |
| 6.3 软件企业价值评估 |
| 6.4 结论 |
| 参考文献 |
| 后记 |
| 致谢 |
| 在读期间科研成果目录 |
（10）创业投资决策中的实物期权理论方法研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| Abstract |
| 第一章 绪论 |
| 1.1 研究背景和意义 |
| 1.2 国内外研究现状 |
| 1.2.1 国外实物期权研究回顾 |
| 1.2.2 国内实物期权研究回顾 |
| 1.3 研究内容和框架结构 |
| 1.3.1 研究内容 |
| 1.3.2 框架结构 |
| 1.4 主要创新点 |
| 第二章 创业投资理论概述 |
| 2.1 创业投资的定义及内涵 |
| 2.1.1 创业投资的定义 |
| 2.1.2 创业投资的特点 |
| 2.2 创业投资的运作及决策评价特点 |
| 2.2.1 创业投资的运作过程 |
| 2.2.2 创业投资决策评价特点 |
| 2.3 传统创业投资决策评价方法 |
| 2.3.1 折现现金流法 |
| 2.3.2 层次分析法 |
| 2.4 创业投资文献概述 |
| 2.4.1 国外创业投资研究回顾 |
| 2.4.2 国内创业投资研究回顾 |
| 2.5 本章小结 |
| 第三章 实物期权理论及其评价机制 |
| 3.1 实物期权的起源及定义 |
| 3.1.1 实物期权的起源和发展 |
| 3.1.2 实物期权的定义 |
| 3.2 实物期权的内涵及分类 |
| 3.2.1 实物期权与净现值方法的比较分析 |
| 3.2.2 实物期权与金融期权的比较研究 |
| 3.2.3 实物期权的分类 |
| 3.3 实物期权定价方法研究 |
| 3.3.1 实物期权定价连续分析方法 |
| 3.3.2 实物期权定价离散分析方法 |
| 3.3.3 Black－Scholes 模型和二项式期权定价模型异同 |
| 3.3.4 实物期权理论的评价机制 |
| 3.4 本章小结 |
| 第四章 创业投资的实物期权特性 |
| 4.1 创业投资运营中不同阶段及风险 |
| 4.2 创业投资中的传统风险理论 |
| 4.2.1 创业投资项目的风险因素概述 |
| 4.2.2 创业投资的风险理论 |
| 4.3 风险与不确定性 |
| 4.3.1 风险与不确定性 |
| 4.3.2 不确定性和不稳定性 |
| 4.3.3 传统的错误理解 |
| 4.3.4 不确定性的经济学分析 |
| 4.4 创业投资中的不确定性与实物期权 |
| 4.4.1 管理弹性和期权 |
| 4.4.2 不确定性与实物期权 |
| 4.5 创业投资中的实物期权特性分析 |
| 4.5.1 创业投资决策体现出的实物期权性质 |
| 4.5.2 创业投资决策的实物期权模式 |
| 4.6 本章小结 |
| 第五章 创业投资的实物期权定价研究 |
| 5.1 传统创业投资实物期权模型 |
| 5.2 价值及成本不确定情况下的创业投资决策模型 |
| 5.2.1 创业投资阶段划分 |
| 5.2.2 创业企业潜在价值的随机方程 |
| 5.2.3 创业投资成本的不确定性 |
| 5.2.4 投资机会价值 |
| 5.3 案例分析 |
| 5.4 本章小结 |
| 第六章 政策转换下的创业投资期权定价 |
| 6.1 政府在创业投资中的地位 |
| 6.1.1 国外创业投资业中的政府角色 |
| 6.1.2 我国创业投资政策发展及影响 |
| 6.1.3 关于政府政策对创业投资决策影响的传统研究 |
| 6.2 实物期权理论对政策影响效应的研究 |
| 6.2.1 文献回顾 |
| 6.2.2 Metcalf-Hassett 模型基本原理 |
| 6.3 政策转换下的创业投资实物期权定价模型 |
| 6.3.1 模型构建 |
| 6.3.2 与没有政策转换时的比较研究 |
| 6.3.3 模型主要参数敏感性分析 |
| 6.4 本章小结 |
| 第七章 竞争条件下的创业投资期权博弈分析 |
| 7.1 期权博弈理论概述 |
| 7.1.1 创业投资中的期权博弈思想 |
| 7.1.2 期权博弈理论分析 |
| 7.1.3 期权博弈定价方法的发展 |
| 7.2 期权博弈方法对创业投资项目的评估分析 |
| 7.2.1 两个投资者竞争条件下创业投资阶段的划分 |
| 7.2.2 创业投资竞争中市场需求的不确定性 |
| 7.2.3 投资竞争中的经济学思想 |
| 7.2.4 创业投资竞争中的成本不确定性 |
| 7.2.5 竞争市场下创业投资的决策分析 |
| 7.3 模型主要参数敏感性分析 |
| 7.3.1 模型的求解方法 |
| 7.3.2 初值设定 |
| 7.3.3 主要参数敏感性分析 |
| 7.4 期权博弈理论进一步研究的方向 |
| 7.5 本章小结 |
| 第八章 总结和展望 |
| 8.1 论文的主要工作与研究成果 |
| 8.2 论文研究的意义 |
| 8.3 有待进一步解决的问题和未来研究方向的展望 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
| 作者攻读博士学位期间主要研究工作与成果 |
四、用期权定价模型估价创业企业的价值（论文参考文献）
- [1]基于质押贷款目的专利权价值评估研究[D]. 刘宗函. 中国矿业大学, 2020(01)
- [2]基于实物期权的人工智能企业价值评估研究 ——以科大讯飞为例[D]. 王英姿. 江西财经大学, 2020(11)
- [3]创业板高科技公司IPO定价模型及应用研究[D]. 吴江林. 重庆大学, 2014(11)
- [4]风险资本市场中的投融资机制研究[D]. 鲁皓. 重庆大学, 2011(12)
- [5]创业板上市公司投资价值评估问题研究[D]. 鲍娇燕. 中南大学, 2011(01)
- [6]高技术创业企业价值评估方法探讨[D]. 马祖鹏. 江西财经大学, 2009(S1)
- [7]中小型高新技术企业融资定价 ——基于风险投资过程的分析[D]. 张彭霞. 中国社会科学院研究生院, 2008(08)
- [8]期权定价模型在实业投资评估中应用[D]. 杨军. 首都经济贸易大学, 2008(09)
- [9]基于生命周期的软件企业价值评估[D]. 张月梅. 西南财经大学, 2008(02)
- [10]创业投资决策中的实物期权理论方法研究[D]. 郝旭东. 上海交通大学, 2008(05)